踏空信创失之东隅 “长期主义”收之桑榆

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踏空信创失之东隅 “长期主义”收之桑榆

2023-03-27 08:13:18 来源：证券时报

（原标题：踏空信创失之东隅 “长期主义”收之桑榆）

吴琦/制表图虫创意/供图

证券时报记者吴琦

(资料图片仅供参考)

今年以来，虽然A股市场整体震荡，但结构性行情极致演绎，信创板块炙手可热。有投资者对证券时报记者表示，信创板块的疯狂，让其产生“似曾相似”的感觉，就像资金追捧白酒、医药、半导体和新能源疯狂过后的恐惧。

一季度尚未结束，已有主动权益基金产品年内回报近50%。重仓信创板块的基金产品净值霸屏年内业绩排行榜，逾百只基金年内回报超20%，与偏股混合型基金指数1.54%的回报形成强烈对比。

不过，与往年白酒、医药、半导体和新能源亢奋行情带给公募基金投资市场的浮躁相比，无论是基金经理还是基民，表现得更为冷静。

在经历基金净值大起大落后，更多的基金经理选择坚守能力圈，发挥自身优势，将为基金持有人财富的稳健增值和提升持有人体验作为目标。而基金持有人，对持有基金产品周期较短、“追涨杀跌”等行为的认识也更加深刻。

不重仓信创业绩依然领先

今年以来，信创相关板块涨势分外亮眼，Wind数据显示，截至3月26日，计算机、通信和传媒板块年内累计上涨35.22%、31.55%和31.09%，与第四名的电子行业拉开了14个百分点。而信创被认为是此次火爆行情的最大主线。

在指数型股票基金中，涨幅居前的也多为大数据、信息产业和人工智能等主题基金，数十只基金年内净值回报超30%。持仓全面转向信创的主动权益基金，无疑是本轮行情的最大受益者。

受疫情影响，2022年二季度计算机板块迎来至暗时刻，板块迎来业绩与估值双杀，估值以及机构配置均处于历史底部区间。受益于疫情政策调整，一些基金经理开始逢低布局估值和成长性匹配度较好的优质公司，信创被认为是极佳的配置方向之一。

值得注意的是，并未押注信创板块，业绩依旧持续稳定增长的基金产品也不在少数。

大成睿享、华商新趋势优选、景顺长城价值边际、华泰柏瑞富利等多只没有重仓信创的基金产品净值屡次创下历史新高，其中华商新趋势优选、华泰柏瑞富利、大成睿享等多只基金规模超10亿元，是被市场认可较高的基金产品。

无论是市场高度关注的新能源还是题材持续火爆的信创，风头之盛均未能掩盖上述基金产品的光芒，规模持续增长，部分基金产品不得不开启限购。

不难发现，上述基金产品的基金经理多善于均衡配置，不押注单一赛道，坚守能力圈，管理的基金产品一样获得了优异业绩表现，为持有人财富稳健增值的同时，也提升了持有人体验。

基金经理应践行长期主义

“在去年就敢于将基金重仓股几乎全部转向信创的投资人，多少有赌的成分。”一位市场投资人士向记者表示，今年信创行情并非仅仅是估值修复行情，更多是政策和技术的双轮驱动。

Wind数据显示，年内基金净值排名前30的主动权益基金中，无一只基金规模超5亿元，能够享受此次轰轰烈烈信创行情带来丰厚回报的基民并不多。

即便是短短三个月就收获动辄30%、40%的业绩，这些基金净值也未能达到历史最高峰。数据显示，年内基金净值排名前30的主动权益基金中，仅5只基金净值创下历史新高，其中均为规模不足1.2亿元的迷你基金。

有基金分析人士曾向证券时报记者表示，在分析一只净值接近历史新高产品的持有人盈亏分布情况时，发现大多数持有人仍处于亏损状态，基金赚钱，基民不赚钱的现象过于突出。记者查阅该基金产品资料发现，基金净值大开大合，两年时间内，在基金净值回报超80%的同时，最大回撤高达40%。

对于持有人而言，基金净值的大幅波动带来并不好的持有体验，更多持有人在净值震荡回升前出局。

过去几年时间，A股市场跌宕起伏，风格变换较大，对于热门赛道的追逐，资金蜂拥而至，又一哄而散，基金押注式投资对公募基金行业乃至A股市场都产生了负面效应。

对于基金经理而言，信奉长期主义的同时，还应该积极践行长期主义，拒绝博弈投机。践行长期主义寻求的是长期复利增长，而不是短时间的暴涨。

有基金经理在接受记者采访时坦言，大家都在喊投资要长期主义，但是真正能把长期主义投资坚持下去是一件挺不容易的事，投资决策很容易受到内外部考核制度压力以及市场情绪的影响。

一位在去年就配置信创板块的均衡派基金经理在接受记者采访时表示，任何一个行业的发展，都不是一蹴而就的，需要时间的积累，哪怕再看好一个行业，做投资也不能在短时间内拿全部仓位去下注。

基金公司加深服务探索

对于那些积极倡导并践行投资长期主义的基金经理，持有人也应当坚持长期持有的投资策略，回避按照短期排名进行追涨杀跌，基金公司和三方平台的销售也应客观理性进行宣传。

记者注意到有基金经理管理的产品近5年均实现了正收益，任职年化收益11%，而其管理时间长达8年的产品最新规模仍不足1亿元。有知情人士告诉记者，在产品宣传和资源倾斜上，以前基金公司都会一味迎合市场需求，推荐爆款产品和明星基金经理，而这类业绩稳健的基金经理常常被忽视。

一位基金公司总经理表示，由于股市上涨只集中在几个少数时间节点，且每次的时间都较短，如果以“追涨杀跌”的心态进行投资，投资者踩中股市上涨节点的概率就会降低。在他看来，为帮助用户更好地形成好的投资习惯，基金公司除了提供长期业绩好的基金产品，也将通过理财直播、基金经理互动、产品解读报告等形式，加深买方服务的探索。

据记者观察，第三方销售平台对基金产品推荐的指标，也由简单的短期业绩排名转向综合指标和长期业绩排名，基金推荐首页极少见到短期业绩排名居前的热门基金。

如天天基金网的基金排行栏目默认排序为“近1年”，蚂蚁财富平台近日改版“理财分”，围绕严谨选品、科学配置、长期持有的三角框架，综合持有时长、交易频率、资金配置、定投情况等十余个维度，自动计算出一个分数供用户参考。

积极的一面是，无论是基金公司和销售平台，从去年开始在大力挖潜能实现长期稳定收益、持有人体验佳的产品。不少优秀的基金经理和基金产品得到市场认可，规模逆市增长。

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